Reporte de Análisis Energético: 02 de febrero de 2026

TEMORES DE SOBREOFERTA MITIGADOS POR TENSIÓN GEOPOLÍTICA

El mercado petrolero concluyó enero de 2026 con un aumento inesperado de los precios, registrando así su primer saldo mensual positivo en los últimos seis meses. Este resultado se produce a pesar de las previsiones de un superávit de oferta para el año y en aparente respuesta a las decisiones adoptadas por los países productores de mantener el control sobre su producción, factores que han influido significativamente en el sentimiento del mercado en los últimos días del mes.

El mercado se mantiene nervioso ante la posibilidad de un ataque de EE. UU. a Irán, lo que ha reforzado la prima de riesgo de suministro. Además, la captura de Nicolás Maduro en Venezuela, a principios de enero, y la evolución de la situación en Caracas, que se detalla en la sección correspondiente, han generado incertidumbre sobre el suministro en el hemisferio. La percepción alcista también se vio reforzada por el hecho de que la oferta estadounidense aún sufre el impacto de la tormenta invernal Fern, que redujo la producción de crudo en más de 500,000 barriles por día (500 Mbpd).

Decisiones de la OPEP+

La OPEP+, liderada por Arabia Saudita y Rusia, reafirmó su decisión de noviembre de 2025 de pausar los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026 para evitar una saturación del mercado. Al mismo tiempo, el Comité Conjunto de Monitoreo Ministerial de la OPEP+ (JMMC, por sus siglas en inglés) revisó los datos de producción de petróleo crudo correspondientes a los meses de noviembre y diciembre de 2025 y señaló la conformidad general de los países de la OPEP y de los no pertenecientes a la OPEP que participan en la OPEP+. Se espera que esta postura ayude a contrarrestar los pronósticos de la Agencia Internacional de Energía (AIE), que ha previsto un excedente récord de hasta 4 millones de barriles por día para este trimestre.

Conflicto en Ucrania

El presidente estadounidense, Donald Trump, ha anunciado este jueves pasado que el presidente ruso, Vladímir Putin, ha aceptado un cese temporal en los bombardeos periódicos que destruyen el sistema energético de Ucrania, en pleno invierno. Se trataría de un acuerdo entre las partes en conflicto para suspender los ataques contra sus respectivas infraestructuras energéticas, pero surgieron diferencias sobre el plazo de la moratoria. Las incertidumbres sobre el siguiente paso en las conversaciones para poner fin a la guerra, que dura casi cuatro años, siguen sin resolverse.

Impacto en Cuba

Una situación no del todo sorpresiva está sucediendo en el ámbito geopolítico del hemisferio americano como secuela de los desarrollos en Venezuela. Las condiciones impuestas por EE. UU. para el manejo de la exportación venezolana no permiten el envío de crudo o productos a Cuba, y otros potenciales suplidores, como México, se han desentendido de atender la demanda cubana ante la amenaza de que les impongan aranceles adicionales a sus exportaciones a EE. UU. De manera que Cuba se encuentra entre la espada y la pared: la «pared» es la crisis política y económica interna y la falta de divisas, mientras que la «espada» es el endurecimiento del cerco externo. Una situación importante de seguir de cerca.

Comportamiento de precios

En función de todos estos eventos, los precios repuntaron mientras el mercado trataba de entender la retórica cambiante del presidente Trump, que primero prometió una actuación «rápida y violenta» en Irán y luego habló de diálogo, lo que le imprimió volatilidad a la tendencia alcista durante la semana. El retorno gradual de la producción suspendida en Kazajistán no impidió que el crudo Brent rompiera el techo de $70/BBL, aunque fuera temporalmente.

En todo caso, los crudos marcadores Brent y WTI, al cierre de los mercados el viernes 30 de enero de 2026, se transaban en $69,32/BBL y $65,21/BBL, respectivamente, reflejando un aumento de más de 5% respecto a la semana anterior y casi 15% superior al cierre del 2025.

Al cierre de esta nota, las ganancias de la semana estaban en camino de desaparecer, muestra de la alta volatilidad del mercado y lo incierto de la situación geopolítica.

VENEZUELA

Del apuro solo queda el cansancio

Transformación del escenario venezolano

Hace menos de un mes, el régimen venezolano se vendía como el paradigma de la revolución sesentosa, con un discurso antiimperialista en el que los EE. UU. eran el diablo (Chávez dixit). La flexibilización de sanciones económicas y el cambio de administración tras la captura de Nicolás Maduro el 3 de enero de 2026 han transformado drásticamente la situación y, como consecuencia, han cambiado el flujo de exportación del crudo venezolano a corto y mediano plazo, pero eso es solo una parte de los cambios que están ocurriendo bajo el «tutelaje» y/o la presión de la administración Trump.

Fases de estabilización y recuperación

En efecto, lo que el gobierno de Trump denomina fases de Estabilización y Recuperación se están implementando en tándem. La reorientación del destino de las exportaciones hacia el mercado norteamericano ya comenzó a generar un flujo de divisas suficiente como para frenar la tasa de devaluación del signo monetario venezolano; aunque hay que mencionar que problemas administrativos en el manejo de los últimos $200 millones afectaron la programación de las subastas, lo que, a su vez, incrementó nuevamente la brecha entre los mercados cambiarios.

La continuidad de estos mecanismos podría redundar en una especie de estabilización cambiaria, tal como ocurrió durante el año 2024, y conducir a la recuperación de los niveles de consumo.

Los planes de exportar más volumen de crudo a mercados con mejores precios, al suspender los cargamentos enviados a Cuba (hasta ahora enviados gratis o casi gratis) y a China (servicio de deuda pendiente), incrementarán materialmente los montos percibidos por la venta de hidrocarburos; aunque el servicio de la deuda china requerirá arreglos y negociaciones particulares.

Reforma de la Ley Orgánica de Hidrocarburos

Del lado político y con una velocidad nunca antes vista en la historia de los parlamentos nacionales, se aprobó, por unanimidad, la Ley de Reforma Parcial de la Ley Orgánica de Hidrocarburos, remitida a la presidenta encargada para su firma y publicación en la Gaceta Oficial.

Tras el anuncio de la aprobación de la ley en la AN, la OFAC emitió una licencia general, LG 46, que esencialmente suspende las sanciones aplicables a actores estadounidenses y permite la exportación, refinación, almacenamiento, comercialización y transporte de crudo y productos venezolanos, formalizando las operaciones que ya se venían haciendo.

Para muchos analistas, la nueva Ley Orgánica de Hidrocarburos (LOH), con las modificaciones aprobadas, pone fin al ciclo de la industria nacionalizada que comenzó el 1° de enero de 1976 con la entrada en vigencia de la Ley Orgánica que Reserva al Estado la Industria y Comercialización de Hidrocarburos (LOREICH). La nueva ley permite que las actividades primarias de la industria de los hidrocarburos (exploración y producción) se realicen por entes privados, incluso mediante contratación, en el caso de las Empresas Mixtas (EM). Las EM y los CPP (contratos de participación productiva) tendrán un plazo de 180 días para adecuarse a los extremos establecidos en la nueva ley.

En todo caso, la mayoría de las mejoras en cuanto a la reducción de las regalías e impuestos integrales, los derechos a comercializar el crudo y la determinación del nivel de impuesto sobre la renta aplicable a cada negocio tienen un alto grado de discrecionalidad del poder ejecutivo. El elemento de discrecionalidad limitará el atractivo para que empresas nuevas decidan invertir en el país, aunque posiblemente incentive a las empresas ya en el país que están recuperando los dineros que PDVSA les adeuda a seguir sus programas e incluso a acordar inversiones adicionales. Por cierto, se eliminan el control y la aprobación por parte de la AN sobre nuevos contratos: solo se tendrá que informar sobre los detalles del negocio; en otras palabras, el proceso es de potestad exclusiva del poder ejecutivo. Según la nueva ley, las compañías operadoras pagarán las regalías, el impuesto integrado y el ISLR a la empresa estatal que actuará como agente del Tesoro.

Sin embargo, el nuevo modelo no está exento de tiranteces. Persisten dudas sobre su constitucionalidad, especialmente en lo relativo a los contratos de interés público, al arbitraje internacional y a la eliminación del control parlamentario, entre otros temas. Además, la nueva ley mantiene amplias discrecionalidades en manos del Ejecutivo, que introducen incertidumbre sobre la transparencia y la estabilidad jurídica de las reglas del juego.

Licencias operativas y nuevas inversiones

Tenemos entendido que Chevron goza de una nueva licencia de la OFAC que se asemeja más a la Licencia General 41 (LG41) que les otorgó la Administración Biden, y se observa un incremento en los tanqueros de Chevron levantando crudo en los terminales venezolanos, pero aún no se ha manifestado ese incremento en dólares en las mesas de dinero.

El secretario de Estado estadounidense, Marco Rubio, anunció que Venezuela presentará un presupuesto mensual de divisas, que se utilizarán para diseñar el flujo de divisas desde las cuentas controladas hacia Venezuela. Esto refuerza el mensaje de gobierno tutelado que Caracas quiere minimizar.

A la luz de estos cambios, las grandes petroleras británicas Shell y BP, que ya venían trabajando con el régimen, están buscando licencias estadounidenses para desarrollar campos de gas en Venezuela y yacimientos compartidos entre Venezuela y Trinidad y Tobago, que en todo caso están regidos por la Ley Orgánica de Hidrocarburos Gaseosos.

Cambios en el ámbito político

En el ámbito político, las cosas parecen suceder con el mismo apuro. El 30 de enero de 2026, la presidenta encargada de Venezuela, Delcy Rodríguez, anunció el envío a la Asamblea Nacional de un proyecto de ley de Amnistía General. Esta medida busca, entre otras cosas, la liberación de cientos de presos políticos y el cierre definitivo de centros de detención lúgubres, como El Helicoide, que se transformaría en un centro social. La ley que se propondrá pretende cubrir los eventos de confrontación política ocurridos entre 1999 y el presente, excluyendo delitos graves como el homicidio y la violación de derechos humanos. Vale la pena recordar que en 2019, la AN, con mayoría opositora, había promulgado una Ley de Amnistía, pero fue declarada inconstitucional por el Tribunal Supremo, controlado por el chavismo. Son otros vientos los que corren por los pasillos del poder.

El Foro Penal, ONG venezolana, reportó el 1 de febrero nuevas excarcelaciones en Venezuela, con las que llegó a 310 casos desde que el 8 de enero se anunció que se liberaría a un «número importante» de personas detenidas, aunque la cifra se mantiene alejada de las más de 800 reportadas por las autoridades.

La Fuerza Armada Bolivariana reconoció como comandante en jefe a Delcy Rodríguez, aparentemente, un detalle sin precedentes para un presidente interino, de los cuales tampoco ha habido muchos. ¿Será un indicio de la ausencia permanente de Maduro que debería llevar a adelantar elecciones?

Mientras tanto, María Corina Machado ha estado muy ocupada, manteniendo reuniones con Marco Rubio, representantes del Congreso norteamericano de ambos partidos, así como con líderes de la Comunidad Europea. Ya empieza a asomar su regreso a Venezuela. Por otro lado, su equipo ha comentado poco sobre las nuevas leyes que se han ventilado en la Asamblea Nacional.

La gran pregunta que se hacen los venezolanos es si se trata de un proceso de transición guiada a la democracia y la reinstitucionalización del país o de solo una tramoya orquestada para ganar tiempo y mantenerse en el poder. Por ahora parece prevalecer un optimismo cauteloso.

Operaciones Petroleras

Las comercializadoras Vitol y Trafigura se están encargando de las exportaciones de los inventarios acumulados desde finales de diciembre pasado y enero de 2026, así como de la exportación que anteriormente realizaba PDVSA. Para esta operación, los tanqueros de la flota fantasma, cargados con crudo venezolano, se están descargando en Curazao, las Bahamas y Santa Lucía, de donde son comercializados por las flotas fletadas de Vitol y Trafigura. Marco Rubio aclaró que, una vez que se normalice la situación, PDVSA volverá a gestionar sus exportaciones bajo los acuerdos con EE. UU.

Por primera vez en muchos años, Citgo adquirió crudo venezolano a través de traders, y el diluyente comenzó a llegar a José procedente de EE. UU.

Baker Hughes se unió a las otras empresas norteamericanas de servicios petroleros al declarar que estaba preparándose para volver a reactivar sus operaciones en Venezuela.

Datos de producción y exportación

La producción de crudo de esta semana fue de 861 Mbpd, distribuida geográficamente como sigue:

Occidente: 242 Mbpd (Chevron: 104 Mbpd)

Oriente: 112 Mbpd

Faja del Orinoco: 507 Mbpd (Chevron: 128 Mbpd)

TOTAL: 861 Mbpd (Chevron: 232 Mbpd)

Chevron menciona que tenía previsto incrementar sus exportaciones de crudo a EE. UU. a alrededor de 300 Mbpd, equivalente a una producción de formación de 260 Mbpd (el resto es diluyente).

En las refinerías nacionales se procesaron 216 Mbpd de crudo y de productos intermedios, con un rendimiento de 75 Mbpd en gasolina y 61 Mbpd en diésel.

Es difícil estimar la exportación real correspondiente al mes de enero debido a la utilización de puertos y almacenaje intermedio en el Caribe. En todo caso, el crudo vendido parece ser de casi 800 Mbpd.

Los precios de la cesta venezolana durante la última semana promediaron en $56/BBL, un incremento significativo que refleja los precios internacionales.

CITGO

La OFAC emitió una extensión a la licencia general 5 (GL5U) OFAC renovando la protección de Citgo con respecto a los bonos PDVSA 2020, hasta el 20 de marzo de 2026.